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2024年，中科創(chuàng)星投資超70家硬科技企業(yè)。本文3790字，約5.4分鐘作者 | 安多 編輯|吾人來源|融中財經（ID：thecapital）
2016年，“硬科技”呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢，中科創(chuàng)星決定進入北京，放眼全國進行投資布局。初到首都，兩位創(chuàng)始合伙人李浩和米磊都參與了不少交流討論會，偶爾碰到一些同行，都會被對方問上一句，“只投科技嗎？哪種科技？”
除了投資之路備受質疑，募資端也是百般碰壁，LP也要問：“只在西安投資嗎？”
如今，十余年耕耘，中科創(chuàng)星在投資數(shù)量、募資規(guī)模、退出業(yè)績等多項指標上均創(chuàng)造佳績，并成為硬科技時代，最懂科學家創(chuàng)業(yè)，最具標簽式代表意義的硬科技投資機構。
就在2024年年底，中科創(chuàng)星完成北京三期基金的關閉，規(guī)模達33.2億元，總在管規(guī)模超過110億元。
最近幾周，中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人李浩奔走在各地，“感覺投資已經有了‘春意’，最近我們很多項目的再融資都有不錯的進展�！�
更頻繁地參與項目后續(xù)融資、幫助項目成長，這條硬科技培育之路，中科創(chuàng)星已經前行來到了新的里程。
超快跑
讓業(yè)績支撐募資
這一兩年，中科創(chuàng)星屢屢傳來募資好消息。
去年9月，北京三期基金剛剛官宣，時隔一年，三期完成了關閉，總規(guī)模達到33.2億元。
從節(jié)奏看，這只基金從2023年年底啟動，確定了國家中小企業(yè)發(fā)展基金的出資意向后，在6個月內順利地完成了其他資金的募集。其中不僅有國字頭引導基金的參與，更有新華保險這類保險資金的現(xiàn)身，另外還引入了一些產業(yè)方向的資金。
從募資結構看，中科創(chuàng)星的LP更加多元化，這也意味著，這家硬科技投資機構已經收獲了更大范圍LP的支持。
“在更多元化的LP認可硬科技投資之外，我們也感到了募資難度的提升�！崩詈浦毖裕笆桩斊錄_的就是對于穩(wěn)定投資策略和合規(guī)方面的更高要求�！�
回顧北京一期基金的募集，李浩直言，當時市場上并不認可硬科技投資，LP們主要的疑問在于，硬科技是否為一個有價值的方向？
而如今，硬科技投資已蔚然成風，幾乎市場上的機構都在下注這一賽道時，如何千帆競速，投出獨立性和差異性，才是LP們關注的亮點。
“十年時間，我們已經證明了自己在賽道選擇、業(yè)績方面的能力�！崩詈浦毖�。
從賽道看，過去十余年時間，中科創(chuàng)星圍繞硬科技賽道布局了光芯片、航空航天、量子計算、可控核聚變等諸多前沿賽道，并多次精準地踩中了行業(yè)爆發(fā)的前夕。
比如早在2013年，中科創(chuàng)星就開始布局光子技術，2014年開始投資光電芯片和半導體，2015年開始投資商業(yè)航天，2016年開始投資人工智能和自動駕駛，2017年開始投資新能源，2018年開始投資量子計算，2019年開始投資儲能，2020年開始投資大飛機產業(yè)鏈，2022年開始投資可控核聚變，2023年投資eVTOL。
除了對于賽道的精準把握，退出業(yè)績也是中科創(chuàng)星能逆勢募資的一個保證�！坝袠I(yè)績的保證，才能持續(xù)獲得LP們的認可�！崩詈七M一步表示。
以退出為例，2020年，更多LP開始強調DPI及落袋為安。這正是這一年，中科創(chuàng)星制定了嚴格的退出要求。李浩介紹，我們要求每只基金6年DPI最低達到0.5,7年DPI最低達到1,8年DPI最低達到1.5以上。
近幾年，中科創(chuàng)星不斷在內部強化這一退出要求，從結果看，這對基金退出已經產生了正面反饋。以中科創(chuàng)星的第一期基金西科天使一期基金為例，如今已經完成3倍資金的返還，參與該基金的LP之一西高投，在中科創(chuàng)星此后發(fā)行的基金中，又多次參與投資。
“只有有業(yè)績的保證，真正做到為LP負責，才能贏得他們長遠的信任�！崩詈浦毖浴�
尋找變革
投資更前沿、更創(chuàng)新的技術
雖然過去一年，整個創(chuàng)投行業(yè)都呈現(xiàn)縮緊的態(tài)勢，但中科創(chuàng)星還是按照既定的節(jié)奏前進。
2024年，中科創(chuàng)星投資超70家硬科技企業(yè)，投資金額超18億元，以光電芯片、新能源新材料、生物醫(yī)藥項目為主。
“最近三年，我們的投資節(jié)奏都非常穩(wěn)定，投資邏輯也沒有大的調整，如果一定要說變化，那么就是投資更加前沿的賽道，投資更具創(chuàng)新的項目�！�
一個典型出手就是中科創(chuàng)星對光譜芯片賽道的下注。
事實上，過去十年來，中科創(chuàng)星一直希望能光譜領域有所布局，但卻從未出手。一方面，賽道并不成熟，相關產業(yè)鏈也不完善，另一方面，十年來尋尋覓覓，也未見心儀的項目。
直到2023年，中科創(chuàng)星終于投資布局了這一領域的首個項目求是光譜。
求是光譜成立于2017年，團隊專注于光譜視覺芯片開發(fā)及應用場景探索，已經擁有20余年的光譜技術研究積累。
李浩進一步介紹，所謂光譜即光的頻譜光在不同波長的強度分布。由于不同物質的光譜具有唯一性，光譜也被稱為“物質的指紋”。成像光譜能夠同時展示物質的圖像和光譜信息，因而可用于物質的檢測、識別等。
在應用上，傳統(tǒng)的光譜成像設備往往存在體積過大、成像時間長、價格高昂等問題，阻礙了成像光譜技術的推廣，此前相關技術多應用于軍工、航空航天等領域。
而求是光譜采用計算重建型的光譜方案，嘗試解決光譜技術的消費級應用難題。具體來看，求是光譜利用了成熟的半導體工藝，在CMOS芯片上疊加光譜調制技術，以材料＋算法代替?zhèn)鹘y(tǒng)分光器件，讓芯片能夠同時實現(xiàn)成像及光譜分析，從而記錄物體形貌并分析物質。
憑借這一技術路線，求是光譜能夠將光譜相機的尺寸縮小至傳統(tǒng)設備的千分之一，成本也大幅降低至個位數(shù)。
在消費電子領域，求是光譜已經開始和手機廠商合作進行開發(fā)，開發(fā)光譜成像技術在手機終端的多種應用功能。可能的路徑包括在手機端實現(xiàn)皮膚健康檢測、色溫檢測及模擬動物視覺等。“求是光譜真正將多光譜技術應用到手機芯片中，這是一個非常具有創(chuàng)造性的顛覆。對于產業(yè)而言，是一個巨大的變革開端。”李浩直言。
每一個顛覆性創(chuàng)新，往往都會帶來產業(yè)迭代的巨變。對于中科創(chuàng)星而言，就是要捕捉這樣的機會，并不斷尋找下一個前沿、創(chuàng)新的機會。這一點不僅體現(xiàn)在中科創(chuàng)星對光譜芯片賽道的布局中，同樣反映到對可控核聚變賽道的選擇上。
縱觀整個市場，中科創(chuàng)星算是是最早布局可控核聚變的投資機構之一，過去幾年，在公開場合，米磊不斷提及可控核聚變的巨大潛能。
但對于更多投資機構而言，這一領域的不確定性太大，風險也較高。核心原因在于可控核聚變距離商用仍有較長的路要走。
在選擇這一賽道之前，中科創(chuàng)星的投研團隊已經做過多年的研究，在李浩看來，中小型化核聚變裝置的突破，降低了可控核聚變裝置成本，使得商業(yè)公司有了入局的可能。最重要的是，諸多公司的突破，讓大家對商業(yè)化的預期從還有幾十年，拉近大約十年。
基于這一認知，2022年，中科創(chuàng)星下注了可控核聚變團隊星環(huán)聚能。該項目團隊源自清華。目前，星環(huán)聚能成功研制了D形高溫超導磁體原理樣機，磁體內最高場強達18T，為目前國內公開報道D形磁體的最高場強。
18T場強能夠完全滿足球形托卡馬克裝置達到聚變條件時的環(huán)向場強要求，該磁體的成功運行為公司下一代裝置的設計奠定了堅實的基礎。
值得一提的是，除了給予星環(huán)聚能資金方面的支持，幫助其度過早期的發(fā)展階段，中科創(chuàng)星還積極推動產業(yè)鏈和其他資源導入。
而這也是這家早期硬科技投資機構的另一個投資風格重度賦能。
深度賦能
做最耐心的“陪跑者”
去年以來，中科創(chuàng)星投資超70家硬科技企業(yè)，投資金額超18億元，以光電芯片、新能源新材料、生物醫(yī)藥項目為主。其中，加注了多家創(chuàng)新企業(yè)，如智元機器人（人形機器人）、沃飛長空（eVTOL）、歐冶半導體（汽車系統(tǒng)級SoC芯片），原粒半導體（AI Chiplet）、瑤芯微（SiC功率器件）、星環(huán)聚能（可控核聚變）等，還新投資了硫基電池企業(yè)硫元科技、GPU創(chuàng)新企業(yè)行云集成、先進核能材料企業(yè)鋰燃炬薪等前沿科技項目。
值得一提的是，除追投項目外，第一輪、第二輪投資占比超90%。
在投資端積極布局之外，李浩還將更多的精力放在投后賦能上。雖然市場上的投資人都在大談“投后管理”，但是真正能把投后團隊做到如同中科創(chuàng)星這樣，和投資團隊占比2:1的還是少數(shù)。
從過去一年的飛行旅程上，李浩帶領團隊行走在中國地圖上，從北京、上海、廣州、深圳，到青島、煙臺、威海、雄安等地，沿著地圖縱橫探索，畫出了一張繁忙的賦能路線圖。
年中，李浩又一次充當領隊，帶領珀利材料、智譜AI、盛開新能、象生新材、聲海智能、碳垣科技、碳際實業(yè)、納諾特等企業(yè)負責人前往山東考察。
這一趟行程令李浩記憶尤深，“我們帶領企業(yè)家們走進大型、鏈主企業(yè)有兩方面的目的，第一就是培養(yǎng)并建立企業(yè)家精神，第二就是希望促成被投企業(yè)和大型鏈主企業(yè)構建更深度的合作�！�
在青島一站，萬華化學集團黨委書記、董事長廖增太分享了萬華在企業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng)新等方面的故事，“聽了廖董事長的分享，打動了我們在場的每一位創(chuàng)業(yè)者，這樣的企業(yè)家精神，是一種超越金錢價值的正向驅動力。我們希望把這份內驅力帶給每一位被投企業(yè)�！崩詈苹貞�。
在中科創(chuàng)星內部的分享會上，李浩常提及一句話“只有項目成功，我們才會成功�！�
這一價值觀之下，中科創(chuàng)星深度賦能的工作已經持續(xù)很久，李浩介紹，如今，中科創(chuàng)星已經探索并構建了“軟服務”+“硬服務”為一體的投后服務體系，幫助企業(yè)解決在創(chuàng)業(yè)過程中遇到的經營管理和資源問題，助力硬科技企業(yè)成長。
具體看，軟性服務以創(chuàng)業(yè)培訓、融資服務、政策咨詢服務為代表，旨在解決“人”“錢”“方向”相關的問題；硬性服務則體現(xiàn)在2015年中科創(chuàng)星參與發(fā)起了專業(yè)化的共性技術創(chuàng)新服務平臺陜西光電子先導院，給芯片創(chuàng)業(yè)企業(yè)、尤其是光芯片的企業(yè)提供價值數(shù)億的專業(yè)化設備，提供小試和中試的平臺，有效降低企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的成本。
剔除過去一年新投資的項目，中科創(chuàng)星投資企業(yè)的再融資率達到了68%。這也說明了，這樣的深度賦能，已經初見成效。
“我們希望成為兼具財務VC能力和CVC能力的一家機構，既擁有財務VC的判斷能力，能夠非常精準地判斷出項目的增值潛力和回報潛力。又能夠像CVC一樣對產業(yè)形成深刻理解，通過投后服務對被投企業(yè)帶來產業(yè)賦能的價值。”
END
