AI芯片需求爆發(fā)，高性能計(jì)算市場火熱。 2025年，臺積電還能繼續(xù)保持它芯片代工界的王者地位嗎？
摩根士丹利分析師Charlie Chan預(yù)計(jì)，受iPhone季節(jié)性影響，臺積電第一季度營收將較前三個月下降5%，并認(rèn)為該公司對2025年的業(yè)績指引將較為保守，然后超額完成預(yù)期。
“預(yù)計(jì)臺積電2025年銷售額同比增長預(yù)期定在20%的低位區(qū)間，而市場普遍預(yù)期為20%的高位區(qū)間。臺積電通常在年初給出保守預(yù)期，然后超額完成預(yù)期。”
而高盛預(yù)計(jì)，2025年第一季度，臺積電營收環(huán)比僅下降2.2%，2025年全年?duì)I收將實(shí)現(xiàn)26.8%的同比增長，為預(yù)期較為樂觀的大型投行之一。
瑞銀將臺積電2025年第一季度的銷售估計(jì)調(diào)整為環(huán)比下降6%，此前預(yù)期為環(huán)比下降8%，并表示，在高性能計(jì)算（HPC）和云AI需求的強(qiáng)勁帶動下，臺積電2025年的營收有望實(shí)現(xiàn)25%的顯著增長。
高盛：臺積電2025年?duì)I收或增長26.8%，先進(jìn)制程與AI需求驅(qū)動長期增長
高盛預(yù)計(jì)，臺積電將繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長勢頭。
高盛在3日發(fā)布的研報(bào)中預(yù)計(jì)，2025年臺積電營收將再創(chuàng)歷史新高，實(shí)現(xiàn)26.8%的同比增長，達(dá)到4180億新臺幣，2024年收入為3637億新臺幣。 這一增長主要由先進(jìn)制程技術(shù)和對人工智能需求的強(qiáng)勁推動所驅(qū)動。
報(bào)告指出，先進(jìn)制程（如3nm和5nm）產(chǎn)品以及CoWoS（晶圓上芯片封裝技術(shù)）的提價將顯著提升臺積電的盈利能力。 預(yù)計(jì)2025年毛利率將從2024年的56.1%提升至59.3%。
“三星和英特爾在先進(jìn)制程上面臨的挑戰(zhàn)，因此我們預(yù)測3nm/5nm節(jié)點(diǎn)的價格將上漲中高個位數(shù)百分比，而CoWoS技術(shù)的價格漲幅預(yù)計(jì)將超過10%。”
盡管第一季度通常是半導(dǎo)體行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，但報(bào)告預(yù)測，2025年第一季度臺積電營收環(huán)比僅下降2.2%，遠(yuǎn)優(yōu)于過去十年平均5%的降幅。 同時，毛利率預(yù)計(jì)將保持在58.9%的高位。
高盛表示，臺積電或?qū)⒃诩磳⒄匍_的分析師會議上調(diào)整其長期增長目標(biāo)。 目前，公司管理層預(yù)計(jì)2021年至2026年期間的收入復(fù)合年增長率（CAGR）為15%-20%。 鑒于市場前景良好，這一目標(biāo)有望延續(xù)至未來五年。
針對市場對臺積電在美國擴(kuò)張計(jì)劃的擔(dān)憂，報(bào)告指出，目前計(jì)劃中的第二、第三座美國晶圓廠預(yù)計(jì)分別在2028年和2030年投入量產(chǎn)。 管理層或?qū)⒃诜治鰩煏h上更新相關(guān)進(jìn)展。
高盛將臺積電目標(biāo)價上調(diào)，12個月內(nèi)目標(biāo)價從1320新臺幣上調(diào)至1355新臺幣。 截止發(fā)稿，臺積電臺股股價為1125新臺幣/股。
瑞銀：臺積電2025年?duì)I收有望增長25%，HPC與云AI成主要驅(qū)動力
瑞銀在6日發(fā)布的研報(bào)中指出，在高性能計(jì)算和云AI需求的強(qiáng)勁帶動下，臺積電2025年的營收有望實(shí)現(xiàn)25%的顯著增長，達(dá)到新臺幣36112億新臺幣。
“推動營收增長的主要動力來自HPC領(lǐng)域，移動和消費(fèi)產(chǎn)品方面，則可能因庫存管理和貿(mào)易關(guān)稅前的提前備貨而加速增長�！�
瑞銀預(yù)計(jì)，臺積電將于1月16日舉行的2024財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)電話會議上公布，2024年全年?duì)I收約為新臺幣28815億新臺幣，同比增長33%。
盈利能力方面，瑞銀預(yù)測臺積電2025年全年毛利率將達(dá)到58.5%，高于2024年的56.0%； 并預(yù)計(jì)2025年下半年毛利率將逐步改善至59%-60%。
報(bào)告還分析了臺積電未來增長的關(guān)鍵驅(qū)動因素：
HPC業(yè)務(wù)： 預(yù)計(jì)2025年臺積電的HPC營收將達(dá)到62.7億美元，相較2024年的43.4億美元大幅增長44.4%，市場份額也將從2024年的68.6%提升至2025年的76.6%。
移動業(yè)務(wù)： 預(yù)計(jì)2025年移動產(chǎn)品營收將達(dá)到33.7億美元，同比增長10%，市場份額也將從2024年的77.9%提升至79.8%。
云AI前景： 為了滿足云計(jì)算和AI市場的強(qiáng)勁需求，臺積電計(jì)劃在2025年第四季度將CoWoS（先進(jìn)封裝技術(shù)）產(chǎn)能翻倍至80k WPM。
客戶基礎(chǔ)多樣化： 蘋果的銷售貢獻(xiàn)比例預(yù)計(jì)將從2024年的23%下降至2025年的20%，而英偉達(dá)的貢獻(xiàn)率將提升至17%，英特爾預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)9%-10%，客戶結(jié)構(gòu)更加多元化。
瑞銀預(yù)計(jì)，2026年美國貿(mào)易關(guān)稅可能對技術(shù)需求和半導(dǎo)體周期產(chǎn)生影響。 臺積電正在美國和日本建設(shè)晶圓廠，但海外工廠初期的盈利能力可能受限。
