機(jī)器人前瞻（公眾號(hào)：robot_pro）
作者|許麗思
編輯|漠影
機(jī)器人前瞻12月23日?qǐng)?bào)道，今天，全球協(xié)作機(jī)器人龍頭企業(yè)深圳越疆科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“越疆科技”）于香港交易所主板掛牌上市，成為中國(guó)“協(xié)作機(jī)器人第一股”。
越疆科技每股定價(jià)18.8港元，開盤價(jià)19.70港元，漲幅4.79%，盤中股價(jià)一度達(dá)到21.40港元。收盤時(shí)，報(bào)價(jià)18.94港元，總市值為75.8億港元。
越疆科技成立于2015年，創(chuàng)始人劉培超在內(nèi)的多名技術(shù)團(tuán)隊(duì)核心成員都是山東大學(xué)校友，公司主要從事協(xié)作機(jī)器人的設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造及商業(yè)化。按2023年的出貨量計(jì)，越疆科技在全球協(xié)作機(jī)器人行業(yè)中排名前二，并在中國(guó)所有協(xié)作機(jī)器人公司中排名第一，全球市場(chǎng)份額為13.0%。
自成立以來(lái)，越疆科技獲得多輪融資，投資方包括深創(chuàng)投、前海股權(quán)、中金公司、中國(guó)中車等。2022年完成D+輪投資后，越疆科技估值為35.31億元人民幣。
招股書顯示，2021年、2022年、2023年及2024年前六個(gè)月，越疆科技總營(yíng)收超8億，總虧損2.5億。同期，研發(fā)支出分別為26.9%、21.6%、24.6%、26.1%，銷售支出占比較大，分別為36.5%、37.0%、44.4%和51.9%。
越疆科技的協(xié)作機(jī)器人根據(jù)軸數(shù)主要分為兩大類，即四軸協(xié)作機(jī)器人及六軸協(xié)作機(jī)器人，共推出4個(gè)系列共27款協(xié)作機(jī)器人型號(hào)，可滿足制造、零售、醫(yī)療健康、STEAM教育、科研等眾多領(lǐng)域的大量使用場(chǎng)景。公司在全球出售超過(guò)53000臺(tái)協(xié)作機(jī)器人。另外，公司在復(fù)合機(jī)器人領(lǐng)域的業(yè)務(wù)也在快速增長(zhǎng)中。
一、協(xié)作機(jī)器人行業(yè)全球第二、中國(guó)第一，三年半超8億，虧損2.5億
按照2023年的出貨量計(jì)，越疆科技在全球協(xié)作機(jī)器人行業(yè)中排名前二，并在中國(guó)所有協(xié)作機(jī)器人公司中排名第一，全球市場(chǎng)份額為13.0%。
2021年至2023年，越疆科技的營(yíng)業(yè)收入分別為1.74億元、2.41億元和2.87億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)28.3%，超過(guò)行業(yè)平均水平。2024年前六個(gè)月，越疆科技的營(yíng)業(yè)收入為1.20億元。
在虧損方面，越疆科技從2021年時(shí)錄得4175萬(wàn)元虧損，2022年虧損額為5247萬(wàn)元，到2023年倍增至1.03億元，3年累計(jì)虧損近2億元；2024年前六個(gè)月虧損為5988萬(wàn)元。越疆科技將這些虧損歸因于巨額的銷售和營(yíng)銷開支以及研發(fā)開支。
不過(guò)，越疆科技的研發(fā)投入占比在行業(yè)內(nèi)并不算高。2021年-2023年的3年間，其研發(fā)開支分別為4687萬(wàn)元、5205萬(wàn)元和7053萬(wàn)元，分別占同年總營(yíng)收的26.9%、21.6%和24.6%。2024年前六個(gè)月的研發(fā)開支為3142萬(wàn)元，占總營(yíng)收的26.1%。
相比之下，越疆科技的銷售及經(jīng)銷開支明顯比重更大些。2021年、2022年及2023年其銷售和分銷開支分別為6363萬(wàn)元、8927萬(wàn)元和1.27億元，分別占同年總營(yíng)收的36.5%、37.0%和44.4%。2024年的前六個(gè)月則為6252萬(wàn)元，占總營(yíng)收的51.9%。
越疆科技的毛利由2022年的人民幣9820萬(wàn)元上升了27.1%至2023年的人民幣1.248億元，毛利率從40.8%上升至43.5%，主要是由于六軸協(xié)作機(jī)器人及四軸協(xié)作機(jī)器人的毛利及毛利率增加。另外，其在2024年前六個(gè)月的毛利為5284萬(wàn)元，毛利率為43.9%%。
二、開發(fā)自有全棧技術(shù)，六軸協(xié)作機(jī)器人營(yíng)收占比已過(guò)半
在招股書中，越疆科技稱公司是全球協(xié)作機(jī)器人行業(yè)中少數(shù)開發(fā)出自有全棧技術(shù)的公司之一。根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，越疆科技的技術(shù)已經(jīng)覆蓋了協(xié)作機(jī)器人開發(fā)的所有環(huán)節(jié)。
越疆科技共擁有5大核心技術(shù)集群，包括關(guān)鍵部件的設(shè)計(jì)與開發(fā)、通用控制平臺(tái)、安全技術(shù)、機(jī)器人技術(shù)及AI技術(shù)。
越疆科技的協(xié)作機(jī)器人按軸數(shù)主要分為兩類，分別為四軸協(xié)作機(jī)器人及六軸協(xié)作機(jī)器人。
越疆科技主要銷售CR系列及Nova系列的六軸協(xié)作機(jī)器人，其六軸協(xié)作機(jī)器人可用于執(zhí)行從材料加工、分揀、碼垛及檢測(cè)各式各樣工作，以至更精密的制造工作，如螺絲鎖附、點(diǎn)涂膠及激光焊接等。此外，其可在面向消費(fèi)者的環(huán)境中執(zhí)行拿鐵拉花、奶茶沖泡、理療及攝影等工作。
其四軸協(xié)作機(jī)器人系列主要包括Magician系列及M系列。四軸協(xié)作機(jī)器人采用一體輕量化設(shè)計(jì)，體積小巧，易于在桌面上安裝，適合STEAM教育環(huán)境中的使用場(chǎng)景以及若干輕量化制造使用場(chǎng)景，如貼標(biāo)及電子部件測(cè)試流程。在2023年4月，該公司也推出Magician系列的首款六軸協(xié)作機(jī)器人Magician E6，以迎合客戶對(duì)STEAM教育六軸協(xié)作機(jī)器人的需求。
截至最后可行日期，該公司共提供4個(gè)系列共27款協(xié)作機(jī)器人型號(hào)，負(fù)載能力介乎0.25千克至20千克，當(dāng)中22款為六軸型號(hào)及5款為四軸型號(hào)。
此外，為滿足客戶對(duì)不同自動(dòng)化解決方案的需求，該公司已設(shè)計(jì)并推出復(fù)合機(jī)器人，以應(yīng)對(duì)各個(gè)行業(yè)中的特定使用場(chǎng)景，例如碼垛、焊接、移動(dòng)操作及職業(yè)培訓(xùn)。招股書現(xiàn)實(shí)，其在全球售出超過(guò)53,000臺(tái)協(xié)作機(jī)器人。
招股書現(xiàn)實(shí)，其六軸協(xié)作機(jī)器人在2021、2022年、2023年及2024年前六個(gè)月收入分別為2596萬(wàn)元、1.05億元、1.34億元及6384萬(wàn)元，占比為14.9%、43.5%、46.8和53%。
其四軸協(xié)作機(jī)器人收入分別為1.2億元、1億元、9952萬(wàn)元及3676萬(wàn)元，占比為68.8%、41.9%、34.7%、30.5%。
其復(fù)合機(jī)器人收入分別為1609萬(wàn)元、3159萬(wàn)元、3421萬(wàn)元及1471萬(wàn)元，占比分別為9.2%、13.1%、12%及12.2%。
目前，越疆科技的產(chǎn)品已在汽車、3C電子、鋰電、食品飲料、醫(yī)療手術(shù)、教育、新零售、農(nóng)業(yè)等超15個(gè)行業(yè)，200多個(gè)場(chǎng)景中得到廣泛應(yīng)用。
三、直銷與經(jīng)銷相結(jié)合，自主建廠降低供應(yīng)商依賴度
目前，越疆科技已于中國(guó)及全球建立地域多元化的廣泛客戶群，遍布80多個(gè)國(guó)家及地區(qū)。
越疆科技采取了直銷和經(jīng)銷相結(jié)合的銷售模式，于2021年、2022年、2023年和2024年前六個(gè)月，他們分別有289名、411名、434名和304名直銷客戶。同期他們分別有344名、387名、358名和224名經(jīng)銷商。
在2021年、2022年、2023年及2024年前6個(gè)，越疆科技來(lái)自五大客戶的總收入分別為人民幣4960萬(wàn)元、5070萬(wàn)元、3670萬(wàn)元及人民幣2490萬(wàn)元，分別占總收入的28.5%、21.0%、12.8%及20.7%。
同期，來(lái)自單一最大客戶的收入分別為人民幣2200萬(wàn)元、人民幣2110萬(wàn)元、人民幣1020萬(wàn)元及人民幣940萬(wàn)元，分別占總收入的12.6%、8.8%、3.5%及7.8%。
2021年-2023年，越疆科技對(duì)前五大供應(yīng)商的采購(gòu)總額分別為5280萬(wàn)元、7500萬(wàn)元和6010萬(wàn)元，分別占同年銷售成本總額的61.2%、52.5%和37.1%，占比逐年降低。2024年前六個(gè)月，其采購(gòu)總額為2710萬(wàn)元，占比40.1%。
值得注意的是，越疆科技2021年最大供應(yīng)商A的采購(gòu)額占越疆科技成本總額的33.2%，但在2022年供應(yīng)商A已經(jīng)從越疆科技的前五大供應(yīng)商中消失。這一變化或許與越疆科技自建工廠有關(guān)。供應(yīng)商A主要向越疆科技銷售電源、磁性元件、特種變壓器及其他產(chǎn)品，并提供原始設(shè)計(jì)制造商服務(wù)，也就是為越疆科技代工生產(chǎn)機(jī)器人。
據(jù)了解，越疆科技于2020年9月與山東日照市簽約建設(shè)生產(chǎn)基地，這一工廠于2022年1月正式投產(chǎn)，同年9月就下線了第10000臺(tái)機(jī)器人。目前越疆科技的主要產(chǎn)品四軸協(xié)作機(jī)器人和六軸協(xié)作機(jī)器人都在日照的自有工廠內(nèi)生產(chǎn)，僅僅將印刷電路板組裝和一款低成本超小型桌面四軸機(jī)器人MG400的生產(chǎn)外包。
四、9輪融資后估值35億，創(chuàng)始人劉培超為實(shí)控人
據(jù)企查查信息，從2015年成立至今，越疆科技已完成了9輪融資，投資方包括同道齊創(chuàng)、道生資本、深創(chuàng)投、君溢創(chuàng)投、寧波梅山、前海母基金、紅土創(chuàng)投、深創(chuàng)投、道生資本、珠海同道、松禾資本、中金資本，中車資本、溫氏資本等。在開啟IPO之前，越疆科技投后估值為35.31億元。
越疆科技在國(guó)內(nèi)擁有多家全資子公司，分布在日照、青島、深圳、蘇州等地。他們還通過(guò)在香港的全資子公司DOBOT HK LIMITED擁有在美國(guó)、日本和德國(guó)的其它全資子公司。
目前，公司創(chuàng)始人劉培超為第一大股東，持股比例為26.62%；深圳市松禾成長(zhǎng)股權(quán)投資為第二大股東，持股比例為6.03%；前海股權(quán)投資基金為第三大股東，持股比例為5.44%。另外，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司持股比例為2.88%。
結(jié)語(yǔ)：協(xié)作機(jī)器人賽道高速增長(zhǎng)，越疆憂慮過(guò)于依賴經(jīng)銷商
協(xié)作機(jī)器人賽道正在高速增長(zhǎng)中。據(jù)銷售收入統(tǒng)計(jì)，全球協(xié)作機(jī)器人行業(yè)由2019年的34億人民幣元增加至2023年的75.87億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為22.2%。
隨著先進(jìn)制造及自動(dòng)化的快速發(fā)展，協(xié)作機(jī)器人可用于材料加工、焊接、裝配及加工等多種使用場(chǎng)景中。而在AI的發(fā)展下，智能協(xié)作機(jī)器人將于可預(yù)見的未來(lái)更廣泛地實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，應(yīng)用類型也將更加廣泛。
但是，越疆科技也在招股書中提到，其直銷占比較低，大部分收入來(lái)自向經(jīng)銷商的銷售，依賴經(jīng)銷商將產(chǎn)品推向市場(chǎng)，預(yù)計(jì)經(jīng)銷商將在其銷售網(wǎng)絡(luò)中保持重要地位。這也是越疆科技在其未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展中需要解決的一個(gè)重要問(wèn)題。
